積極減債 經濟轉型

美國近期公布的數據，包括次季經濟增長、7月製造業指數及就業報告皆見明顯改善，市場憧憬美國經濟最壞情況已經過去，利率期貨市場更反映聯儲局最快年底前便會加息，機率由就業報告前的34%升上46%，估計明年初息率將見0.5厘，上半年結束前更會升上1厘。

市場亦忖測，聯儲局本周議息將會宣布不再加碼購買公債，3000億美元的公債回購計劃會如期於9月底結束，反而有機會透過延續其中一項貸款機制 TALF，加強對商業及消費者信貸的援助力度，有關貸款機制近期已擴大適用範圍至商業按揭抵押證券(CMBS)。至上周為止，聯儲局已合共回購2430億美元的公債，餘額料於9月底前會用盡，但市場一直指責計劃是為政府龐大赤字融資(monetizing debt)。

不過，上周最後一個數據顯示，美國經濟即使回復增長，亦只會步履蹣跚，因為美國國民仍在減債階段，佔去美國經濟產值七成的消費者支出，日後將難以回復舊觀。

美國消費者信貸於6月再度減少103億美元，至2.5萬億，減幅為4.9%，乃連續5個月下跌，成為1991年12月連降7個月以來最長的減債期，亦是過去9個月所錄得的第8個減債月份。美國人減少消費並增加儲蓄，主要是受到職位流失嚴重、樓房價值和股市下跌等因素影響。

根據聯儲局數字，美國人的財富於今年首季合共蒸發1.3萬億，令消費者居安思危，紛紛縮減開支。今年首季經濟萎縮6.4%，消費者開支仍有0.6%增長，但次季經濟萎縮幅度收窄至僅1%，消費者開支卻倒退了1.2%，而儲蓄率其間增至5.2%，是1998年後最高水平。

股市於3月初跌至12年新低，消費者信貸於4月錄得8.2%的驚人跌幅，涉及174億，乃1943年開始進行統計後最大的金額，而股市延續升浪，5 月份消費者信貸仍下降2.6%，儲蓄率則不斷上升。消費者信貸下降，亦反映銀行收緊放款準則，以及消費者難以取得汽車貸款及信用卡申請趨於困難的事實。信用卡為主的循環信貸欠款於6月下降53億，至9170億，而以汽車貸款為主的非循環信貸欠款亦下降50億，至1.59萬億。

現時消費者信貸佔可支配收入的比重仍徘徊於歷史新高，美國國民仍有進一步減債必要，唯一的寄望是股市已自低位反彈五成，就業市場嚴峻程度亦有紓緩迹象，勒實的荷包或有望鬆綁。但美國經濟正處轉型階段，卻是無可置疑。

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道