最新大行評級11 01 2011

[img=224,168]http://www.cnnz.gov.cn/bbxq_photos/attachement/jpg/site141/20090828/000c76675a150c017b5f14.jpg[/img]

[table=98%][tr][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]匯豐控股 0005[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]未來資產證券公司[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]100[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]21%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]第一視頻 0082[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]交銀國際[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]5[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持平[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]94%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]永亨銀行 0302[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]瑞士銀行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]賣出[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持有[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]94[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]-15%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]中國高精密 0591[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]德意志銀行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]未有意見[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]7.7[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]--[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]20%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]騰訊控股 0700[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]花旗集團[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]220[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]22%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]雨潤食品 1068[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]花旗集團[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]34[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]26%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]華潤置地 1109[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]星展唯高達證券有限公司[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]19.1[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持平[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans 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Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]10.55[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]下降[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]55%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]中銀香港 2388[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]瑞士銀行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]賣出[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持有[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]26[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]上升[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]-5%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]招商銀行 3968[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]工銀國際控股有限公司[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持有[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持有[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]22.5[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]下降[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]13%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]11/1/2011[/color][/size][/font]

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大行研究報告 | 12th Jan 2011

和黃(00013)/紛美包裝(00468)/中國遠洋(01919)/南航(01055)/港鐵(00066)/建行(0939)/工行(1398)/農行(1288)/預計2011年人行加息/和黃(00013)

摩通升和黃(00013-HK)目標價至98元，指重返併購增長模式

摩根大通發表研究報告，重申對和記黃埔「增持」的投資評級，及上調其目標價，由原來94.8元升至98元，此相當其傳統業務的每股資產淨值折讓10%的估值，及每股13元的3G業務估值。

摩通指，上調和黃的每股資產淨值預測，由109.4元升至112.7元，反映近期收購港口的業務，並指其重返藉併購及高派息的模式，並料該股直至3月29日公布去年業績前，均有良好的支持。

摩通估計，和黃於2011年的EBIT按年可升25%，旗下港口、零售、地產及酒店、基建EBIT各升11%、13%、4%、10%；而該行估計，和黃於 2010年至2012年每股盈利預測各為3.79、4.62及5.91元，核心股盈各為3.07、4.62及5.91元，指現價相當預測2011年市盈 19.2倍，2012年為15.1倍。

高盛首予紛美包裝(00468-HK)「中性」評級，指估值已合理

高盛發表研究報告，首予紛美包裝「中性」的投資評級，及目標價5.2元，此按現金流折現率作估值，相當預測2011年市盈率19倍，及2012年市盈率15倍，並指該股現水平已合理，較行業估值合理。

高盛指，紛美包裝是一個新興的無菌包裝供應商，根據 Frost & Sullivan公司在2009年統計，紛美包裝在中國排名第二量市佔率約9.6%；而該行相信，紛美包裝是獨特的市場定位：提供了一種替代選擇，以幫助減少客戶的單一供應商有吸引力的供應方面的風險，其本身強大的產業知識，高品質，及可靠的跟?記錄和具良好的生產規模。

該行估計，紛美包裝於2009年至2012年盈利的複合增長率達34%，料受益於內地市場高速增長，而該行料，紛美包裝於2010年及2011年每股盈利預測各為0.16及0.23元人民幣，指現價相當預測2011年市盈率21.2倍。

花旗料中國遠洋(01919-HK)母公司注入資產，升評級至「買入」

花旗發表研究報告，預期母公司可能注入龐大資產，故將該股評級由「中性」升至「買入」，目標價10.3元，以反映2011年預期1.7倍市脹率。

花旗報告指出，中國遠洋自去年4月高位回落27%，該行相信波羅的海指數跌至1,500點已經反映於該股中，而短期該股的催化劑包括母公司注入巨型資產，航運業前景改善以及波羅的海指數反彈。

另外，花旗認為，根據內地十二五規劃促進國有企業資產整體上市，該行相信中國遠洋將有很大機會獲母公司注入資產，而獲得母公司注入資產後，花旗相信中國遠洋純利將會升六成。

因此，花旗預計2010及2011年純利分別為65.72億及52.11億元(人民幣,下同)，每股盈利0.643及0.51元，股本回報率為14.6及10.4%。

高盛：重申籲「沽售」南航(01055-HK)，股價已過度反映利好

高盛發表研究報告，就中國南方航空發盈喜，料去年淨利潤按年升15倍，指此符合該行預期，而法巴估計南航於去年第4季純利最少達2.5億元人民幣，但考慮內地航空股自去年11月以來，已過度反映利好因素，決定維持其「沽售」評級，及目標價3.1元，指此相當企業價值對機隊的1.03倍。

法巴：港鐵(00066-HK)受惠通脹升溫，目標價升至37.5元

法巴發表研究報告，通脹將會成為港鐵盈利增長動力，故給予「買入」評級，目標價由35.8升至37.5元，以反映潛在升幅26.7%。

法巴報告指出，預期通脹將會成為港鐵增長的上升動力，該行預計港鐵去年6月加價2.05%後，由於香港進入通脹週期，而港鐵加價機制與本港通脹掛勾，故相信2011港鐵票價增長1.9至2.1%。

另一方面，雖然港府推出額外印花打擊炒家，令港鐵與長實(0001-HK)聯合興建大圍名城項目收到較低迷的反應，但由於港鐵物業租金收入強勁，加上內地旅客佔港鐵商場消費的40%，故相信物業出租項目將有強勁增長。

因此，法巴預計港鐵2010及2011年純利分別為87.07億及92.18億元，每股盈利1.52及1.53元，股本回報率為7.9及7.8%。

瑞信指大型銀行有較佳資本水平，內銀首選建行、工行及農行

瑞信發表研究報告，預期大型銀行有較佳的資本水平，故內地首選建設銀行(0939-HK)、工行(1398-HK)及農行(1288-HK)。

瑞信發表報告指出，內地12月新增貸款增長480億元人民幣較預期為多，而全年貸款增長為7.95萬億人民幣；另外，內地2011年預計新增貸款目標較去年上升12至14%，較市場預期少。

瑞信認為，負利率的情況下，預計財富效應將續得到支持，令消費的動力持續，而銀行推出理財相關產品亦於去年12月觸及歷史高位水平；同時由於內地開始於同業市場拆息收緊銀根，估計將會推高資產收益回報。

該行指出，由於內地大型銀行有較佳的資本水平，加上有更流動的資產負債表，故內銀股首選建行、工行及農行。

中銀國際：人行數量化緊縮政策基調未改，未來或將再度加息

中銀國際發表研究報告，就人行統計數據顯示，去年12月內地新增人民幣貸款達到4,807億元(人民幣,下同)，依然略高於市場預期，盡管相比11 月的5,640 億人民幣已有所回落，但仍比去年同期高出1,007億人民幣，該行認為，人行數量化緊縮政策基調未改，未來或將再度加息。

中銀國際指，新增貸款數據連續數月高於預期，實際反映出過去4個月國際資本的大量流入，以及銀行放貸意願的增強；2010 年全年累計新增貸款已達7.95 萬億，超過政府的全年目標7.5萬億；與此同時，至少在明年3季度以前，通脹壓力很難得到根本
上的緩解，這種局面給政府決策者帶來了巨大挑戰。

該行表示，2010年人行共加息兩次、上調存款類金融機構法定準備金率六次；面對加劇的通脹壓力和未來幾個月持續高位運行的居民消費價格指數，該行預計人行將在2011年上調基準利率3至4次。

與此同時，貨幣當局將更多采用差別存款準備金率來控制2011年的貸款增長，並認為這一措施將在2011 年央行的政策組合中發揮重大作用。

此外，中美利差擴大、資本流入反彈、以及來自美國的政治壓力意味著今年人民幣將進一步升值，中銀國際預計2011 年人民幣兌美元可能升值5%以上。

展望未來，中銀國際認為，隨著新增貸款減少和比較基數上升，M1 和M2增速長期來看將逐步放緩，但是受到資本流入迅猛推動，短期內可能會維持在高位。

匯豐證券：和黃(00013-HK)擬拆屈臣氏上市有助釋放隱藏價值

匯豐證券發表研究報告，認為和黃分拆屈臣氏有助釋放隱藏價值，但由於和黃評級有下調壓力，故維持「中性」評級，目標價86元，以反映每股估值90元折讓5%。

匯豐證券報告指出，市傳和黃將會分拆旗下屈臣氏上市，該行指，屈臣氏70%及60%收入和純利來自歐洲，餘下則來自亞洲地區，而屈臣氏健康及美容業務於內地增長迅速，預計屈臣氏於今年供予和黃的純利純29%。

不過，匯豐證券認為，和黃評級有下調壓力，主要由於和黃持有的長江基建(1038-HK)與港燈(0006-HK)投得EDF Energy項目後需要發行票據支付，同時若果今年和黃資本開支上升將限制和黃收購的能力。

因此，匯豐證券預計和黃2010及2011年純利分別為175.83億及237.94億元，股本回報率為5.4及7.9%。