大行研究報告 | 14th Mar 2011

鋼鐵水泥股/東方海外(00316)

工銀國際：大市短期續觀望氣氛，日本地震或刺激鋼鐵水泥價升

工銀國際發研究部主管范均明發表報告表示，市場重燃對歐洲債務危機的憂慮，加上中國宏觀經濟數據較預期遜色、利比亞局勢持續不明朗，和日本地震和海嘯餘波，該行預期大市短期內會持續觀望氣氛，但個別股份或會受業績公佈帶動。

工銀國際認為，中國未來幾個月會再次加息，可能拖低大市，但這應對保險股有利，某程度上對銀行股也有利好作用；雖然日本災後重建或會稍為推高區內建材價格，但該行預期增幅不會太大，不過中國水泥和鋼鐵產業，應可繼續受惠於中國未來幾年龐大的保障性住房，和基礎建設項目；另一方
面，相信成本價格壓力應會繼續拖低食品飲料股。

工銀國際認為，日本地震和海嘯後龐大的重建工程或會刺激鋼鐵和水泥價格上升，但中國的鋼鐵和水泥價格更大程度地由國內供需條件決定，該行認為未來幾年國內鋼鐵和水泥需求，會由大量保障性住房和持續基建項目支持。

高盛：東方海外(00316-HK)派特別息令市場驚喜，重申「買入」

高盛發表研究報告，就東方海外國際於上周日公布2010年全年業績，指公司宣派特別股息令市場感意外驚喜，重申對其「買入」，維持目標價110元，以反映2011年預測企業價值對船隊價值(EV/FV)由1.46倍調升至1.61倍。

高盛於報告中指，東方海外宣派2010年度末期息每股18.12港元，全年派息22.14港元，全年派息額相當於其市值31%；該行指，公司派發特別股息後的資產負債表將續強勁，料2011年底每股淨現金將達5.5港元；同時，因2010年度公司派發特別股息，該行料2011年度派息比率將會降低，從而調低今年的派息比率預測，由50%下調至25%。

高盛指，料東方海外不久之後將會宣布逾1萬箱標準箱的集裝箱船新造訂單，並將於2013年起交付，故此該行料公司的資本開支將會上漲，將公司2011年至2013年的資本開支預測由6.92億美元調高至12.7億美元。

高盛還將東方海外2011至2013年預測每股盈利調高0.6%至2.5%，以反映對公司運營成本及利息成本預測的修正。

高盛預期東方海外2011至2013年每股盈利分別為89美仙、1.63美元及2.59美元，預測其未來三年的市盈率分別為10.4倍、5.7倍及3.6倍，並預測三年的股本回報率分別為11%、20.1%及26.2%。